2023年哪些交易值得关注？最看好哪类资产？看看当前交易策略

这档播客在2021年散户与华尔街史诗级大战期间走红，年交后来逐步受到更多关注，易值易策看点包括几位主持人之间的得关化学反应，自带智慧和成功（有钱）的注最标签，特别是看好看当对当下最热门事件的独到点评，现在节目更是类资略得到各类名人和主流媒体的背书。作为把大家召集在一起的前交人，杰森自己的年交评价是：“这种走红超出四人预期”。这几个人都没有什么被人管的易值易策经验，有时会看上去有些“混乱”，得关但这也是注最节目独特的魅力吧。

由于节目属于各种互相打断的看好看当风格，所以本期【泉果探照灯】也采用一种不太一样的类资略呈现方式，即不是前交以还原为目的，而是年交精译其观点的逻辑亮点，以及火花的碰撞。

2023年

最看好的趋势

1.Relativity Space

Relativity Space致力于在数周而不是数年造火箭，它的估值正逐步向顶级玩家Space X靠拢。两者的区别在于Space X部分使用了3D打印技术，而RS是全部。这意味着如果NASA的发射成本是50亿美元，Space X是1-5亿，那么RS的成本只有5000万。1月第3周RS将有一次发射，如果成功，凭借其可复制性和制造能力，有望获得100亿美元的订单。

2.OpenAI

人工智能领域大火的DALL-E（AI绘画）和ChatGPT（AI聊天）为消费和其他商业领域的创业者提供了基础设施型的工具，加上得到微软注资，注资后能够支持Bing搜索和声音搜索，未来会有更多空间。首席执行官萨姆·曼（Sam Altman）本身就是优秀的投资人，他已经为OpenAI投资了Descript（很受播客制作者欢迎的编辑工具）。

图1． 12月5日，OpenAI的创始人山姆·奥特曼发推宣布，chatGPT的用户已经突破100万人，这距离它推出仅仅过去5天。

3． 美国液化天然气（LNG）

《纽约时报》近期有篇文章说，欧洲在快速建设接收美国LNG的终端，曾经的官僚主义障碍和环保反对声音都不再是问题。美国方面拜登对石油天然气行业的政策来了个180度大转弯。

4． 支持创业的应用软件

科技企业裁员潮下，支持自主创业的平台型应用软件将受益于供给和活跃度增强。这些程序员和产品经理可以一起做不少事。其中包括DoorDash（外卖），Airbnb（民宿），Uber（打车），Etsy（电商）等。

2023年

最不看好的趋势

1． 投资人对初创企业热情衰减

投资人从主要为B轮开面值2000万的支票，后退到只为种子轮和A轮开500万支票。

就像互联网泡沫时代，99.5%的企业都会消失，剩下的0.5%成为谷歌和亚马逊这样的千亿巨头。尤其是生物技术、软件等需要大量资本投入的企业，大家找不到支点来确认下一轮融资会怎样。本以为这是2到3个月的阶段性问题，但恐怕要持续2到3年。

他们的亲身经历是，最近只敢投股权结构表干净（简单）的公司。有7家估值在30亿到120亿的可转债项目找上门，他们都没有下手，而且身边的创投圈的朋友也一样。

讨论得出该现象的两个原因，一是二级市场科技成长类标的已经下跌80%，在这种背景下，这些初创公司的隐含估值比转换后优先股的估值要低；二是为了不让新交易的估值触发系统性重估，让投资人保持估值幻觉，维持现状有合理性。真正受损的是这些公司的员工，而且一个被忽视的问题是，权证不在股权结构表中，到底发行多少，谁也不知道。

2． 谷歌搜索引擎地位将被削弱

随着AI技术的发展，只要有时间和资本投入，更多玩家可以为用户提供质量更高的搜索结果，包括甲骨文、微软、中国的互联网企业等等，预计谷歌将被分流10-15%的用户。

3． 不看好的行为和角色

不看好那些拒绝在2022年进行收缩的企业、2020年成立的创投基金和没有实际技能的白领（注：亚马逊最近裁掉的18000人都不是蓝领）。

2023年

哪些交易值得关注

1． Starlink上市

星链（Starlink）的上市可以缓解马斯克的财务压力，并为他提供更多弹药。

注：星链是马斯克旗下太空探索公司Space X的卫星宽带互联网服务。截至目前，Space X星链卫星发射数已超3300颗，活跃用户数超100万。

2． 苹果会进行意想不到的收购

盲猜的话，买迪士尼、菲亚特、特斯拉谁都行。这类收购的背景包括（1）制造成本的提高（富士康多元化）；（2）应用商店征收30%税受到更大压力；（3）整体需求下降（三星发表消费电子需求预测）。

3． 亚马逊增加业务线

亚马逊从三条业务线（电子商务、Prime会员、AWS云计算）改为四条，增加了健康类业务线。潜在收购标的包括Peloton（互动健身）和Whoop（手环）。

2023年

最看好哪类资产

医疗基础设备

比如Danaher，Honeywell，Thermo Fisher现金流稳定，有分红，而且当前环境下，可以用非常低的价格收购这类小公司，直接获得接近20%的收益。

2023年

最不看好哪类资产

1． Zoom

这三年最大的教训是，公司在股市估值是否见顶，与其为社会提供的价值是两回事，比如Zoom。

2． 垃圾债

在基础利率5-6%的情况下，垃圾债的违约概率加大。

3． 旧金山（以及其他地方）的商业地产

感觉到了算总账的时刻。产权人多数都加了杠杆，而且房租续约率在降低，现在连推特公司都拒绝交房租。只要牵扯官司，租金周期就延长了，银行受不了就会把楼收走。

4． 抵押贷款和信用卡债务

这两个不知哪个先爆。信用卡利率上周已经到了19.6%（注：本期节目录制时间2023年1月6日），按揭利率已经到了7%，关键是，如果你去拉斯维加斯，会看到人们仍然像2021年或者零利率时代一样地在消费。

当前交易策略

连这四位大佬级投资人都开始关注美国国债，5%的收益值得拥有。股市方面，一是即使错过10%到15%的反弹也不会去试图抄底，二是进行对冲，做空高估，做多低估。

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