来源：期货日报

本周有色板块呈现先抑后扬走势。国内干扰随着悲观氛围缓解，外供以及国内外供应端干扰频发，应端有色板块有所走强。铝锌其中，近期昨日日内收涨3.75%，走势沪锌收涨2.56%。强劲

期货日报记者在采访中了解到，国内干扰近两日铝价走强，外供核心逻辑在于供应端扰动。应端

8月14日，铝锌四川省经济和信息化厅、近期国网四川省电力公司发布关于扩大工业企业让电于民实施范围的走势紧急通知。通知称，强劲由于四川当前电力供需紧张形势进一步加剧，国内干扰为确保四川电网安全，确保民生用电，经研究决定，从8月15日起取消主动错避峰需求响应，在全省（除攀枝花、凉山）的19个市（州）扩大工业企业让电于民实施范围，对四川电网有序用电方案中所有工业电力用户（含白名单重点保障企业）实施生产全停（保安负荷除外），放高温假，让电于民，时间从2022年8月15日00：00至20日24：00。

“四川地区电解铝产能约100万吨，此次影响产能40万—50万吨，虽然四川地区发布的让电于民的时间为1周，但考虑到电解铝减产后复产仍需一定周期，预计产能恢复需要至9月份，影响产量在1个月左右，即4万吨的产量。若四川地区电力供应进一步严峻，则减停产规模存在进一步扩大风险。”国贸期货分析师方富强表示。

此外，海德鲁发布公告称，旗下位于挪威的Sunndal铝厂工人将于8月22日举行罢工，此后四周该铝厂将停产20%。Sunndal铝厂总产能39万吨/年，此次罢工将涉及产能约8万吨/年。

与此同时，海德鲁已决定关停旗下位于斯洛伐克的Slovalco铝厂，此次停产将于2022年9月底完成。据方富强介绍，该铝厂总产能17.5万吨/年，因能源价格高企，该铝厂于2021年底至2022年初已经减产40%。“在国内外铝供应同时存在扰动下，铝价受刺激走高。”

“从上个月月中开始，有色金属迎来新一轮反弹。相比较来看，沪铝表现为更多的滞涨特征。近两日铝价强势领涨整个板块，有一定的补涨性质。”国投安信期货分析师吴江表示。

记者了解到，7月15日以来有色金属集体大幅反弹，主要逻辑在于宏观层面的情绪修正叠加有色商品供应端偏紧的基本面属性开始发力。“此前衰退逻辑被过度交易，尤其是美联储加息节奏不及预期，7月份加息靴子落地后，8月份处于宏观情绪的真空期，基本面主导偏强。”银河期货有色研究员称。

记者观察到，在本轮有色板块全线反弹中，镍、锌、铜涨幅居前，特别是锌已基本收复6月中下旬以来的跌幅，表现亮眼。

“沪锌基本面总体较强，国内本身存在缺口，进口也从净进口到累计净出口，去库很快，市场将面临‘金九银十’的考验。”吴江表示。

消息面上，8月4日，金属锌主要生产商嘉能可警告称，欧洲能源危机对供应构成重大威胁；紧接着，8月16日，由于能源成本高企，全球最大锌冶炼企业之一Nyrstar称将从9月1日起关闭BUOEL锌冶炼厂。而此前，Nyrstar已在去年10月份将其在欧洲的三家锌冶炼厂（荷兰Budel、比利时Balen以及法国的Auby）的产量削减了50%。SMM数据显示，Nystar冶炼公司产能分别为：Budel 30万吨/年， Balen 26万吨/年，Auby 15万吨/年。

“当前全球锌库存持续低位运行，特别是欧洲地区锌库存持续处于历史低位水平。伦锌现货维持高升水，在冶炼厂出现减停产的情况下，受影响大幅走高。”方富强说。

值得一提的是，本轮反弹中，外盘伦锌强于内盘沪锌。对于这一现象，吴江解释说，4月中旬以来，沪锌从29000元/吨跌至21380元/吨，跌幅26.3%；LME锌从4540美元/吨跌至2824.5美元/吨，跌幅37.8%。“由于外盘锌上一轮下跌幅度较大，有更为强烈的价格修复动力。”

“伦锌表现强于沪锌的原因有两方面：一方面，海外锌库存持续低位运行，LME锌现货维持高升水，海外锌供应维持偏紧局面；另一方面，欧洲地区锌冶炼厂仍存在进一步减停产风险，由于欧洲地区能源及电力价格居高不下，欧洲能源危机已成为金属锌的‘灰犀牛’。”方富强称。

“从8月初嘉能可宣布锌产量可能会受到能源干扰减产后，锌价开始上行。本轮减产属于靴子落地的情况，利多出尽导致锌价高开低走。”银河期货有色研究员表示，和去年相比，当前的宏观情绪与需求已经发生了翻天覆地的变化。欧洲高能源价格不仅仅影响了精炼锌的供应，需求端例如钢厂镀锌等需求同样受到影响，且欧洲目前经济在持续下行，制造业PMI指数已经跌破50，需求对价格产生抑制。周二夜盘沪锌高开低走也在市场预期之中。

展望后市，吴江认为，由于供应方面整体偏紧，需求方面即将面临“金九银十”，有色板块后期反弹仍有一定延续性，但需要注意节奏。

“全球经济衰退担忧持续存在，且美联储仍处于加息周期，因此有色板块近期存在反弹，但难言反转。” 方富强认为，今年大宗商品仍易受宏观事件扰动，价格波动加剧，建议做好风险控制。

“目前锌强于铝，宏观情绪和基本面矛盾或反复干扰有色金属价格走势，投资者可以选择跨品种套利、低库存的品种选择月间正向套利或者选择期权组合来规避价格异常波动的风险。”银河期货有色研究员说。