来源：华尔街见闻

除了通胀数据外，坏经济经济指标也是对于决定当下货币政策的关键。如果经济增长下行压力进一步加大，海外那么将倒逼货币政策收紧放缓。股市因此，利好（经济）坏消息就是坏经济（市场）好消息。

“（经济）坏消息就是对于（股市）好消息，”金融危机后的海外几年里流行的这一说法再度盛行起来。

过去一个月的股市大部分时间里，分析师们一直在重复这句话：

咨询公司Evelyn Partners分析师Ben Seager Scott：上周美国和欧洲惨淡的利好PMI数据表明，这两个地区经济“急剧下滑”。坏经济但“坏消息可能是对于好消息”，这意味着央行可能不必再像原先计划的海外那样快速收紧货币政策。

投资平台Bestinvest分析师Adrian Lory：英国各地的股市商业预期正处于2020年5月以来的最低点，但不必担心！利好越多的证据表明实体经济疲软，就越可能会减缓英国央行加息步伐。

瑞士投资机构Lombard Odier跨资产投资组合经理Florian Ielpo：上周宏观数据减速提振了市场估值。

集团（ING）分析师：鲍威尔散布衰退消息对美股来说是“好消息”；同时全球财富投资官Solita Marcelli也表达了几乎完全相同的看法。

在持续动荡的美股市场上，关于即将到来的衰退和就业可能受到的打击的言论推动标普500指数在一个月来首次录得周度上涨。此外，之前上涨失控的标普商品指数下跌2.6%，美国5年期和10年期盈亏平衡指数则从早春高点进一步下滑。

言下之意，如果经济增长下行压力进一步加大，那么将倒逼货币政策收紧放缓，（经济）坏消息也就成了（市场）好消息。

除此之外，野村证券分析师的Charlie McElliot指出，美国政策制定者现在似乎正在推动美联储从优先于抗击通胀转向优先保证经济增长。上周，参议员伊丽莎白·沃伦在对鲍威尔的询问中提到：

“通货膨胀就像一种疾病······药物需要根据具体问题量身定制，否则情况会变得更糟。目前，美联储无法控制物价上涨的主要驱动因素，但美联储可以通过提高失业率来减缓需求。虽然拜登总统正在努力增加能源供应，打通供应链，破除垄断，降低价格，但实际上，这可能会使美国经济陷入衰退。

换言之，决策者仍希望出现所谓的“软着陆”，通胀将放缓，而不会出现由美联储激进加息引发的衰退。然而，目前仍然存在这样一种风险，即美国经济最终可能会陷入滞胀的境地。

此前文章提高，指出，面对遏制通胀和支持经济增长之间的选择，在主要国家央行中，欧洲央行最不可能对加息犹豫不决。相比之下，美联储在选择遏制通胀和支持经济增长之间比例在4：6，而加拿大央行、英国央行和澳大利亚央行则基本为五五分。

“最坏的消息”将是什么样？国际清算银行在周一的报告中勾勒出这一前景：

胀、大宗商品价格高企且大幅波动、地缘政治紧张局势持续，与过去的全球滞胀较为相似之处。

而不同点在于，今天的滞胀将伴随着金融市场的脆弱加剧，包括资产价格持续上涨和债务水平居高不下，这可能将放大增长放缓。

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