1.2.2、兴证下半续“绿色通胀”的策略产新阶段——新能源替代传统能源进程中，传统能源的张忆供给弹性不足，能源价格波动区间的东动荡的对中中枢将抬升。全球能源实质上经历了一场“供给侧改革”。世界市继展望未来，年美能源价格仍将会随着全球经济周期而波动，股熊国资但是影响等到主要经济体开始新一轮货币政策放水时，涨价弹性会比以往更强。弱化

风险提示：全球经济增速下行风险、兴证下半续美国经济衰退风险、策略产美联储政策收紧风险、张忆大国博弈的东动荡的对中风险、疫情反复的世界市继风险。

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报告正文

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一、年美海外展望：动荡的世界，下半年美股熊市继续，但对中国资产的影响弱化

1.1、下半年美股投资时钟处于“滞胀”，较难摆脱熊市区间

1.1.1、下半年美国高通胀阴霾难散，经济走弱是大概率

一方面，下半年美国通胀的三大风险仍存——地缘政治、国内政治、全球供应链。

首先，美国和欧洲下半年通胀的共同风险仍然来自于地缘政治冲突对能源价格、粮食价格的影响。俄乌战争以及西方对俄罗斯制裁的长时间延续，导致天然气、原油、粮食价格居高难下，对美国和欧洲通胀的滞后传导还将持续。