文/乐居财经 程孟瑶

保利系资本入股（002853.SZ），马礼卖皮这一消息在资本市场的斌折保利热度似乎有点延迟。

3天后二级市场终于给出了正向回应。阿诺10月20日上午，资本皮阿诺开盘后一路走高，切入报收17.25元/股，定制涨10.01%。家居当日收盘，赛道主力资金净流入3040.74万元。马礼卖皮

10月17日晚间，斌折保利皮阿诺公告，阿诺公司实控人马礼斌拟将其所持20%皮阿诺股份通过协议转让给保利系资本——珠海鸿禄企业管理合伙企业（有限合伙）（简称“珠海鸿禄”）。资本但次日皮阿诺开盘跳水，切入一度触及跌停，定制最终以15.26元/股的家居价格跌停收盘，跌幅为9.97%。

三天内股价先跌停，后涨停，中小投资人讨论最多的是保利系入股能不能救皮阿诺。

作为早早登陆资本市场的定制家具大军中的一员，皮阿诺有着风光的上市史，但上市之后皮阿诺的发展相对较慢，2017年和2021年，其营业收入分别为8.27亿元和18.24亿元，与马礼斌的百亿目标相差甚远。

目前其规模在9大上市定制家居企业中排行倒数第二；利润方面，2021年皮阿诺净利润同比下滑470.05%，今年上半年，其营收、净利润均同比下滑超过30%。与此同时，皮阿诺还在今年遭遇了股东集中卖股套现，代言人翻车等风波。

市场分析认为，皮阿诺的股价大跌，或与马礼斌和珠海鸿禄的股权转让价格有关，按照协议，保利资本的接盘价格是依据相关协议签署前一个交易日收盘价的90%执行。同时，珠海鸿禄也对投资回报提出了要求，协议约定在不影响上市公司正常经营的情况下，每年分配不低于50%的可分配利润。

9折出手20%股权

公告显示，皮阿诺控股股东、实控人马礼斌拟将其持有的皮阿诺3730.86万股股份（占上市公司目前股份总数的20%）协议转让珠海鸿禄。

珠海鸿禄由保利（横琴）资本管理有限公司（简称“保利资本”）实际控制，保利资本的实控股东为中国保利集团。针对此次股份转让，皮阿诺在公告中称，双方有意向在产业链进行深度合作，拓展战略布局。

由于上市公司相关规定，马礼斌本年度最多可转让其所持上市公司股份的25%，即不超过2383.45万股股。因此，股权转让将分两次进行。

第一次协议转让2378.42万股（占公司目前总股本的12.75%），价格为14.904元/股，即为协议签署前一个交易日（10月14日）公司收盘价的90%，总价为3.54亿元；第二次转让1352.43万股（占公司目前总股本的7.25%），转让价格为第二次协议转让的相关协议签署之日上市公司前一个交易日收盘价的90%。两次转让需支付的预估资金总额不超过6亿元，全部来自珠海鸿禄自有资金或自筹资金，交易最迟于2023年3月31日完成。

本次权益变动实施后，马礼斌在皮阿诺的持股占比降至31.11%，仍然为第一大股东、实控人；保利资本透过珠海鸿禄、共青城齐利合计持股3918.85万股，占总股本 21.01%。

与保利系互相投资

将20%的股权以市场价的9折转让给保利资本，一方面可以提振市场对皮阿诺的信心，另一方面还可以巩固与保利系的合作关系。

今年上半年，皮阿诺遭遇了股东们集中卖股套现。7名股东拟在2022年3月18日起三个交易日后的十二个月内，通过集中竞价交易、大宗交易等合法方式合计减持不超过83.97万股，合计套现约1041.23万元，这些股东中，有3位因未提前披露减持计划，触发了上市交易法规，还有2位股东既未提前披露，同时减持价格还低于公司上市发行价。

与保利系的股权合作，最直接的，就是可以让皮阿诺的产品和服务，有更多机会直接进入保利地产的项目中，以此提升公司业绩，进一步提振股价。

2019年皮阿诺就开始与保利地产开展大宗业务合作；2020年8月，皮阿诺还投资5000万元入股由保利资本与碧桂园创投合作管理的“保碧产业链赋能基金”，认购份额占6.41%。今年6月23日，广州保碧新能源科技有限公司成立，其拟建设项目包括了皮阿诺中山板芙制造中心。

此外，2021年皮阿诺还通过一轮定增成功引入保利资本，当时由保利资本担任执行事务合伙人的共青城齐利股权投资合伙企业（有限合伙）、共青城慧星股权投资合伙企业（有限合伙），经配售后合共持有皮阿诺4.18%股权，不过今年9月20日，保利资本退出了共青城慧星。

2021年业绩交流会上，皮阿诺称，其引入保利资本、红杉资本、华夏基金和南方基金，在改善股权结构的同时，进一步优化大宗工程业务客户结构。

2022年半年报显示，皮阿诺通过保利、华润、中海等央国企地产客户销售额占工程业务总收入比重从2021年上半年的17.54%提升至2022年上半年的25.81%。2022年上半年，皮阿诺大宗工程业务实现营收1.99亿元，占比34.58%，较去年同期减少59.60%。

大宗工程业务本是皮阿诺做大做强的一张“王牌”，此前皮阿诺选择的深度捆绑对象是恒大，随着恒大的暴雷，皮阿诺不得不选择新的抱团对象。

华鑫证券表示，2022年中国定制家具市场规模将达4730亿元，皮阿诺目前市占率仅有0.4%，通过和保利系的深度绑定，有望为公司带来大量订单。

财报显示，今年上半年（600648.SH）新增住宅货量占比94%，同比提升 8个百分点；“绿档”优势下，保利发展在今年上半年拓展项目37个，新增计容面积412万平方米。此外，克而瑞发布的2022年1-9月房企操盘面积榜单显示，保利发展操盘面积已经超过万科，排名第二，仅次于碧桂园。